Por que small caps podem trazer maior rentabilidade?

O principal motivo pelo qual as small caps podem render mais, no longo prazo, do que as chamadasblue chips se deve ao fato de que empresas menores têm maior potencial de crescimento do que empresas que já são muito grandes. Pense no caso da Petrobras: para que ela dobre de tamanho, seu valor de mercado terá que passar de R$ 251 bilhões para R$ 502 bilhões. E, para dobrar de novo, precisará passar de R$ 502 bilhões para pouco mais de R$ 1 trilhão – ou quase 25% de todo o Produto Interno Público brasileiro. É difícil manter uma taxa de crescimento forte com um tamanho tão grande, o que significa que, em algum momento, ela precisará crescer a um ritmo muito menor.

Já uma empresa menor, tem espaço para crescer consistentemente por muitos e muitos anos sem que seu tamanho seja um problema. A Livraria Saraiva, por exemplo, tem um valor de mercado de R$ 714 milhões – a empresa é bem menor do que sua contrapartida norte-americana, a Amazon, que tem um valor de US$ 107 bilhões. Mesmo considerando que a Amazon é uma empresa internacional, percebe-se aí que a Saraiva, caso bem administrada, pode crescer bastante ainda. Pense na situação da Portobello (valor de mercado de R$ 200 milhões), ou da Randon (valor de mercado de R$ 2 bilhões e meio).

Obviamente, o valor de mercado não é um parâmetro exclusivo a ser utilizado na hora de escolher onde investir. É preciso utilizar outros parâmetros, como o histórico de crescimento do lucro, o ROE, a margem de lucro (bruta e líquida), entre tantos outros indicadores que podem ser utilizados.

Analisando o histórico das small caps brasileiras nos últimos anos

Traçar um histórico das small caps no Brasil não é fácil, já que, ao contrário de outros países, não temos um banco de dados que utilize o histórico de décadas em um índice small caps. No nosso caso, o índice Small Cap, fornecido pela Bovespa, somente dispõe de dados a partir do dia 1/9/2005, quando o índice foi lançado. Naquela oportunidade, o índice acusava uma pontuação de 515,43 pontos. Hoje, está na casa dos 1.209 pontos – uma alta, em 6 anos, de 134,56%. No mesmo período, o Ibovespa apresenta uma alta de 95,12%.

Acompanhe o desempenho comparativo dos dois índices desde então:

Como você pode ver, entre 2006 (primeiro ano que temos um ano inteiro de rentabilidade completa para os 3 índices) e 2011 (ano incompleto), o índice mais rentável foi justamente o das small caps e, em segundo lugar, o índice das mid-large caps e, por último, justamente o Ibovespa. O Ibovespa foi o pior dos três em 3 anos, e o melhor em apenas um (2008). O índice Small Caps foi o melhor em três oportunidades (e o pior em duas). E, por fim, o índice Mid-Large Caps foi o melhor em duas oportunidades, e o pior apenas em uma.Mas é importante observar que, no pior dos períodos (2008), o índice Small Caps, embora tenha sido o pior dos três (queda de 53,15%), teve rendimento apenas marginalmente inferior aos outros dois índices, que apresentaram queda bastante superior. E, no melhor ano da série (2009), seu rendimento foi muito superior ao dos outros dois.E você? Investe em small caps?