Apesar do rebaixamento de ontem, pela S&P, da classificação de risco da Espanha, para AA-, os mercados se apegaram à esperança de adoção de novas medidas de combate à crise. É grande a expectativa de que a reunião de ministros das Finanças do G-20, que começou hoje e termina amanhã, em Paris, recomende um reforço financeiro para o FMI. Nos EUA, o avanço além do esperado das vendas no varejo animou, mas uma queda no sentimento do consumidor pesou um pouco sobre os mercados de ações. Mesmo assim, as bolsas ao redor do globo angariaram altas.
Pela manhã, o Departamento de Comércio americano revelou que as vendas do setor varejista tiveram um crescimento de 1,1% em setembro contra agosto, e de 7,9% ante o nono mês do ano passado, em um desempenho superior às expectativas do mercado. Por outro lado, a confiança do consumidor dos Estados Unidos caiu inesperadamente em outubro, com preocupações sobre o declínio da renda pessoal reduzindo as expectativas dos norte-americanos para o menor nível dos últimos 30 anos. O índice de confiança Thomson Reuters/Universidade de Michigan desabou de 59,4 em setembro para 57,5 na leitura preliminar deste mês.
Na Europa, a taxa de inflação na zona do euro atingiu 3% em setembro (taxa anualizada), o pior desempenho desde 2008. E na China, a taxa de inflação atingiu 6,1% (taxa anualizada) em setembro, em linha com as projeções. Por aqui, no mercado corporativo, as ações da Marfrig voltaram ao foco dos investidores recuperando parte das perdas acumuladas no ano, após a empresa ter anunciado ontem à noite oficialmente uma série de mudanças organizacionais com o objetivo de otimizar suas operações.
Em comunicado enviado ao mercado a empresa informou que o plano dá continuidade à estratégia de otimização de sua plataforma operacional com foco nas principais competências da companhia e prevê a implementação de um novo conjunto de ações com o objetivo também de reduzir custos e aumentar margens operacionais.
Eu considero essa estratégia para dois tipos de investidores, aqueles que querem ganhar boas taxas mensais com a venda de opções de maior valor extrínseco e para o investidor de longo prazo que pretende remunerar a sua carteira de ações com o lucro da venda coberta. Essa estratégia é simples, você deve vender as opções na mesma quantidade de ações de sua carteira. Se você possui mil ações da Petrobrás, você vende mil opções de compra da Petrobrás. Na verdade, você terá a obrigação de entregar a ação no vencimento a um determinado preço pré-estabelecido. Mas se esse preço não for alcançado, você ganha todo o prêmio da venda e permanece com a ação. Veremos adiante com mais detalhes. Primeiro você deve identificar o seu perfil e qual a sua estratégia para ganhar com a venda coberta. Primeiro, vou mostrar como maximizar a rentabilidade com a venda coberta para fazer giro com essa estratégia.
Exemplo:
Você possui 1.000 ações da PETR4 e deve vender 1.000 opções da PETR. O preço de fechamento hoje é PETR4 a $32,00 e as opções com os seguintes preços de fechamento
PETRI30 – $2,90
PETRI32 – $1,52
PETRI34 – $0,70
Para calcular o valor extrínseco devemos saber primeiro o valor do preço de vencimento de cada opção. Ao visitar o site da www.cblc.com.br encontramos que o preço de vencimento são respectivamente $29,75, $31,75 e $33,75. Agora vamos encontrar o valor extrínseco que é todo o valor fora do dinheiro. Observe que PETRI30 e I32 está dentro do dinheiro, já I34 está fora do dinheiro, então:
PETRI30 – ($32 – $29,75) – $2,90 = $0,65
PETRI32 – ($32 – $31,75) – $1,52 = $1,27
PETRI34 – $0,70
Quando a opção está fora do dinheiro, todo o prêmio já é valor extrínseco. Se sentiu dificuldade sobre esse cálculo pode ler neste tópico para compreender melhor o prêmio das opções.
Voltando, então como queremos ganhar a melhor taxa do mercado de opções devemos vender a opção que apresenta maior valor extrínseco, que é o que possui maior valor do tempo para perder, no mercado chamamos de maior gordura para queimar.
A estratégia fica assim agora:
-1.000 PETR4 – $32,00 – Total de $32.000
+1.000 PETRI32 – $1,52 – Total de $1.520
Você comprou mil ações e vendeu a coberto mil opções da PETRI32. O cenário e perspectiva ideal para montar essa estratégia é que a ação permaneça do preço atual ou tenha leve alta. Porque o objetivo é apenas fazer taxa de mercado. Observe que compramos a ação a $32 e se formos exercidos vamos entregar a ação a R$31,75 mas como vendemos cada ação por R$1,52, significa que ganhamos por cada ação $1,27.
Ou seja, o lucro nessa venda coberta será de:
1,27/32 = 3,97% na operação
Como o próximo vencimento nesse caso seria em 21 de setembro, significa que teremos quase 3,97% ao mês. O que é uma excelente taxa mensal. Mas desde já alerto pela dificuldade de prever o comportamento da ação durante esse período. Se a ação tiver uma brusca queda, você não será exercido e permanecerá com a ação no prejuízo, mas temos uma vantagem nessa operação, pois como ganhamos $1,52 pela venda coberta e compramos cada ação por $32, significa que nosso preço de compra caiu para $30,48, ou seja, se a ação cair seguramos nossa operação sem prejuízo até $30,48. E no vencimento seguinte, poderemos repetir a estratégia para diminuir ou zerar o prejuízo.
A segunda estratégia, é para quem tem uma carteira de ações de uma determinada empresa e procura uma remuneração extra para essa carteira. Geralmente são investidores de longo prazo que não pretendem desfazer de suas ações independente de alta ou queda da sua carteira.
Normalmente, o perfil desses investidores fazem diversas compras mensais ou por determinados períodos e tem seu preço médio de compra das ações bem diluidos. Então a principal preocupação desse investidor é acumular ação, independetemente do preço da ação. Então, de acordo com o preço de fechamento das opções para o próximo vencimento temos:
PETRI30 – $2,90
PETRI32 – $1,52
PETRI34 – $0,70
PETRI36 – $0,25
O objetivo desse investidor é não ser exercido e ganhar apenas uma remuneração extra. Nesse caso, o investidor deve lançar a coberto uma opção o mais distante possível, o que chamamos de OTM. Como falta um mês para o vencimento, vai depender de cada investidor a sua análise de risco de ser exercido em comparação ao prêmio oferecido pelo mercado. Observe que a opção OTM que oferece melhor prêmio trata da PETRI34 que está a $0,70. Mas para ser exercido a ação bastaria subir 3,15% em um mês. Então, o investidor pode optar pela I36 e ganhar $0,25 por ação já que para ser exercido a ação deve subir 11,7% nesse período.
Imagine uma carteira de longo prazo, onde o investidor faz compras períodicas, ganham dividendos, juros sobre capital e ainda existe a possibilidade de ganhar alguns centavos mensalmente? A longo prazo, se todos esses dinheiros foram comprando novas ações e acumulando ações com bons fundamentos, acredito que trata de uma excelente forma de maximizar a rentabilidade a longuissimo prazo.
Mas se vender a coberto a PETRI36 a $0,25 e até o vencimento a ação subir para $37,50, o que deveria fazer?
Calma, nesse momento você não precisa entregar toda suas ações no dia do vencimento. Vamos fazer uma simulação:
Como a ação subiu até $37,50, então sua opção que vendeu por $0,25 terá um valor próximo de $1,75. Já que o preço de vencimento é 35,75 e a ação estaria negociado a $37,50 é só fazer a subtração que teremos um valor aproximado do preço da opção. Então recompramos a opção vendida (1,75 – 0,25) e pagaremos ao mercado $1,50 por cada opção para fechar a operação com a PETRI36. Mas imediatamente você vende a coberto a opção do vencimento seguinte que é a série J, aquela opção que está com o preço bem próximo do que você teve que arcar para fechar o contrato da I36. Provavelmente, você vai vender a coberto novamente a J38 que estará com o preço de cerca de $1,50. Você fez uma rolagem para o próximo vencimento e vai segurar a alta até os $38 para o próximo vencimento. Se continuar subindo você pode fazer essa operação quantas vezes necessária, é claro que alguns vencimentos poderá arcar com pequenas diferenças entre os vencimentos. Mas é melhor arcar com essas pequenas diferenças, do que desfazer de toda sua carteira de ações. Para quem utiliza essa estratégia mensalmente, eventualmente passará por algumas situações de rolagens. Mas se você acredita e tem fortes projeções de que a ação vai ter fortes períodos de alta, é bem recomendável que deixe de lançar coberto para ganhar essa remuneração extra. Caso contrário, vale a pena traçar essa estratégia para maximizar a rentabilidade de sua carteira.
Buscando conquistar cada vez mais investidores, facilitar o investimento em títulos públicos e comemorar os 10 anos de existência do programa, o Tesouro Direto prepara muitas novidades para o próximo ano.
De acordo com a matéria publicada no Exame.com, as mudanças entrarão em vigor ao longo do primeiro semestre de 2012 e fazem parte de uma agenda conjunta do Tesouro e da bolsa para modernizar o sistema de uso do programa e facilitar a vida do investidor pessoa física que quiser aplicar o seu dinheiro na compra de títulos do governo.
O objetivo deste artigo é apresentar as 5 principais novidades programadas para 2012, que devem deixar o Tesouro Direto ainda mais interessante e acessível aos investidores.
1. Redução do valor mínimo para apenas R$ 30,00
A principal novidade é a redução do preço mínimo para a compra de um título, que cairá de R$ 100,00 para R$ 30,00. Como os títulos têm valor unitário elevado (o papel mais barato custa R$ 568,18 – consultado em 11/10/2011), a redução do valor mínimo ajuda o investidor que não tem muito dinheiro para aplicar.
Hoje, o investidor pode comprar a fração mínima de 0,2 do preço do papel ou o mínimo de R$ 100,00. Em 2012, essa fração passará para 0,1 e o valor mínimo cairá para R$ 30,00.
Para o investidor que quiser reaplicar o dinheiro recebido no vencimento do título ou na hora do pagamento de cupom de juros, o valor mínimo para a nova aplicação cairá para uma fração de 0,01 do preço do papel.
2. Compra programada de títulos
O programa também terá um sistema para a compra programada de títulos. O investidor poderá automaticamente agendar antecipadamente as suas compras para uma determinada data, com a frequência que quiser.
Esse mecanismo vai facilitar, por exemplo, a compra dos papéis pelo poupador que investe no Tesouro sistematicamente com um objetivo definido, como uma poupança para a educação dos filhos, compra de um carro, imóvel ou mesmo aposentadoria complementar.
3. Reaplicação automática dos títulos vencidos
Quem quiser também poderá agendar a reaplicação do dinheiro recebido na hora do resgate do título ou do cupom de juros dos papéis que têm essa sistemática de pagamento, como as NTN-B (títulos atrelados ao IPCA). O sistema vai fazer automaticamente a compra de novos títulos para o investidor.
4. Manutenção do incentivo às corretoras e bancos que promovem o Tesouro Direto
A bolsa resolveu manter ainda em 2012 o programa de incentivo para as corretoras e bancos estimularem o uso do programa. Pelas regras atuais, a bolsa devolve aos agentes financeiros que tiveram boa performance do programa 50% do valor pago pelo investidor para a custódia dos papéis.
A bolsa cobra 0,30% de taxa de custódia sobre o valor dos títulos e devolve depois 0,15% para as corretoras que tiveram boa performance no programa. Para 2012, a devolução será de 0,10% e os 0,05% restantes deverão ser utilizados em marketing de divulgação do programa.
Para quem não entendia o motivo de algumas corretoras não cobrarem taxa de administração para investimento em títulos públicos, está aí uma ótima explicação. Leia também: Melhores corretoras para investir no Tesouro Direto
5. Investimento em publicidade
Parte do dinheiro que até então é devolvido às corretoras – como forma de recompensa pelo bom desempenho – será investido em propaganda. A primeira ação está sendo feita com os contribuintes com direito a restituição do Imposto de Renda, no momento em que tomam conhecimento da restituição.
O aviso do lote da Receita Federal vem acompanhando de uma propaganda para o programa. “Confira as oportunidades que o Tesouro Direto traz”. A Receita destaca que para o contribuinte que busca liquidez, segurança e rentabilidade, os títulos públicos representam uma “excelente alternativa” de investimento a custos muitos baixos. E depois recomenda que o contribuinte visite a página do Tesouro Nacional na internet.
Conclusão
As três primeiras novidades são fantásticas! Redução do valor mínimo de compra, compra programada e reaplicação automática são medidas que realmente incentivam novos investidores a utilizarem o programa e facilitam a vida das pessoas que já investem em títulos públicos.
Já a quarta medida pode ser interpretada de duas formas. Enquanto a manutenção do incentivo às corretoras permite que algumas não cobrem taxas para investir em títulos públicos, a diminuição do percentual repassado às corretoras de bom desempenho (de 0,15% para 0,10%) pode fazer com que essas corretoras comecem a cobrar alguma taxa, para compensar essa perda.
Sinceramente eu não acredito (nem espero!) que essas corretoras passem a cobrar, até porque essa grande vantagem conquista mais clientes, além de expô-los a outros produtos da corretora, como o investimento em ações, onde a corretora fatura muito bem com a taxa de corretagem, por exemplo. De qualquer forma, é bom ficar de olho.
Operar vendido. Muita gente, nem mesmo sabe o que isso significa. Até porque a grande maioria das operações da Bovespa é feita do lado comprado, ou seja, realiza-se uma compra e depois se encerra essa compra fazendo uma venda e zerando a posição. Mas o mercado financeiro é bem criativo e gera muitas possibilidades. Uma dessas possibilidades é operar vendido, operação que será mais bem explicada nesse post.
Primeiramente explicaremos o que significa operar vendido. Nas operações vendidas, primeiramente nós vendemos um ativo que não temos em carteira. Isso mesmo, primeiramente alugue o ativo, e em seguida, faça a venda; vale lembrar que muitas corretoras permitem que você venda sem sequer ter alugado, contanto que você recompre até o fechamento do pregão, mas caso queira dormir vendido no ativo é obrigatório realizar o aluguel.
Porque fazer isso? Porque quando a tendência é de baixa é mais fácil ganahr operando vendido do que operando comprado e vice-versa. Ao identificarmos um possível início de tendência de baixa (o que é o caso atual do Ibovespa), fica mais fácil realizar lucros operando na ponta vendedora.
E os preços para alugar? Isso aí varia, depende principalmente da liquidez do papel. Papeis de alta liquidez, como Vale, Petro, CSN, Gerdau, costumam ter taxas de 1 a 5% ao ano. Enquanto que ativos de segunda linha e terceira linha costumam ter taxas na ordem de 20% ao ano. Mas consultando sua corretora, eles saberão te passar os valores de mercado a qualquer momento. Quanto a corretagem, o mais comum é que a da primeira venda seja de mesa, e de recompra seja o valor pago por uma compra normal do Home Broker.
Feito isso, é só relaxar e curtir a queda ganhando algum dinheiro. Mas cuidado, operações vendidas tem manejo de risco é deve ser utilizado o start de recompra (similar ao stop), mas nesse caso, o disparo ativa uma compra, caso a cotação do ativo chegue ao valor estipulado pelo seu manejo de risco. Não deixe de utilizar, pois assim como o “bungee jump”, uma hora voltará a subir.
Se, por acaso, faltou alguma explicação ou ficou alguma dúvida sobre operações vendidas, podem comentar abaixo. Um grande abraço.
Medida reduz incerteza em torno do sistema bancário da zona do euro
A Europa começa a ir em socorro de bancos que detém muitos papéis de dívida de alto risco. Após o encontro no final de semana entre a Chanceler Alemã, Angela Merkel, e o Presidente Francês, Nicholas Sarkozy, ficou acertado que a União Européia irá socorrer bancos em dificuldade. A decisão de capitalizar o banco Dexia, de origem francesa e belga, revela a estratégia do Banco Central Europeu para proteger a moeda única da derrocada: garantir o sistema bancário por meio da nacionalização de dívidas. A notícia é positiva para quem investe na Bolsa por aqui.
A iniciativa pode estimular que outros bancos passem o chapéu para se defender do risco. Em meio à incerteza, está cada vez mais difícil para as instituições obter crédito. Com os governos endividados por conta das medidas fiscais de reação à crise de 2008, aumenta a insegurança e os custos para obter recursos, alimentando um círculo vicioso. Ainda não está claro se os recursos sairão do fundo de estabilidade ou se os países terão que fazer um novo aporte.
O Dexia, com forte exposição à dívida grega, isto é, por ter muitos títulos da dívida do País, teve muita dificuldade de conseguir crédito para financiar suas operações. De acordo com a agência Reuters, o Dexia tem uma exposição a risco de crédito global de 700 bilhões de dólares, mais de duas vezes o PIB grego.
O otimismo de que um plano desenhado por França e Alemanha ajude a resolver a crise de dívida da zona do euro e restaure o combalido setor bancário do bloco animaram as bolsas de valores ao redor do globo. A possibilidade de um fim para a crise européia rendeu boas compras aos investidores. Neste cenário, as bolsas fecharam positivas. O Ibovespa acompanhou e iniciou a semana com uma bela alta.
No feriado de Dia de Colombo nos EUA, as bolsas norte-americanas funcionaram normalmente, mas o volume de negócios está reduzido, inclusive no Brasil.
No fim de semana, surgiram notícias sobre um acordo entre Alemanha e França para fortalecimento do setor bancário europeu. A chanceler alemã, Angela Merkel, disse que ela e o presidente francês, Nicolas Sarkozy, "estão determinados a fazer o necessário para garantir a recapitalização dos bancos europeus." Sarkozy, porém, afirmou que esse "não é o momento" para entrar nos detalhes do que foi decidido, mas afirmou que o acordo entre França e Alemanha "é total".
Por aqui, o Banco Central divulgou que as instituições financeiras elevaram a perspectiva para a taxa de câmbio. Segundo o Boletim Focus, as entidades consultadas projetam que o dólar atinja R$ 1,75 no final deste ano. Na semana anterior, a previsão era de R$ 1,73, e há quatro semanas as estimativas apontavam para R$ 1,60.
No mercado corporativo, as ações da UOL foram destaque no pregão, após os controladores da empresa terem informado que elevaram o preço para aquisição das ações na oferta pública (OPA). A empresa comunicou na noite deste domingo, que o preço para aquisição das ações na oferta pública (OPA) de cancelamento do seu registro de companhia aberta foi elevado de R$ 17,00 para R$ 19,00 por ação, corrigido pela taxa Selic a partir do dia 7 de outubro de 2011 até a data do efetivo pagamento.
A estratégia de Long & Short (Comprado & Vendido) consiste em uma operação casada (simultânea), na qual um investidor mantêm uma posição vendida em uma ação e comprada em outra (com financeiro perto de zero) no intuito de obter um residual financeiro da operação quando liquidá-la. Esta operação permite alavancagem financeira, pois é lastreada com margens de garantia.
O Long & Short pode previnir do risco de correlação com o Índice Beta do mercado, dependendo da correlação individual de cada ação com o índice de ações a qual pertence. Operações de Long & Short na BM&F Bovespa são mais comuns com ações que pertençam a ao menos um índice de mercado (Ibovespa, IBrX ou IBRX50).
Conceito
Consiste em uma operação de mercado neutro, usualmente praticada por arbitradores, utilizando-se de distorções provocadas por movimento de especuladores ou outros players do mercado.
Esta operação, conhecida no mercado brasileiro como Long & Short ou Long/Short, em português seria algo como Arbitragem entre Ações. É um tipo especifico de operacao de Hedge, no qual busca-se a neutralidade em relacao aos índices principais do mercado. Trata-se basicamente de uma operação de arbitragem entre papéis;
Esta arbitragem entre dois ativos busca performance relativa entre ambos,ou seja, que a ponta ativa (comprada) performe melhor que ponta passiva (vendida)ou vice-versa. Nao interessa neste caso se o índice da bolsa cai 10% ou sobe 10%, a operação pouco sofre influencia disto, se o ativo Long (ponta comprada) cair 10% mas o ativo Short (ponta vendida) cair 15% a operacao gerou um lucro de 5% no diferencial dos dois papéis.
Utiliza-se a o termo Spread entre ativos para indicar a situacao de um par de ativos, Ex.: Qual o Spread entre ITAU4 e BBDC4? Ele se dará pela razão de seus precos, sendo calculado geralmente o primeiro ativo citado (no nosso caso ITAU4) como o numerador.
Tipos de Long & Short
Levando-se em conta a qualidade de cada ativo envolvido na operacao temos:
Intrasetoriais - Este tipo de operacao baseia-se na correlacao de precos que as duas empresas demonstram no mercado, caso haja uma grande distorcao nao justificavel entre os precos destes ativos, pode ocorrer uma operacao de arbitragem entres estes pares. Ex.: ITAU vs. Bradesco;
Intersetoriais - E um dos tipos menos vistos no mercado, por ser de maior risco, deve haver um grande conhecimento dos dois mercados, mas, também proporciona os maiores ganhos potenciais. Ex.: Sadia vs. Usiminas;
ON vs. PN - é a mais comum das operacoes entre pares, e, como se trata da mesma empresa tanto na ponta vendida quanto comprada, o risco e muito baixo, por isso os volumes nestas operacoes sao muito grandes, e, tendem a remunerar uma taxa nao muito atrativa. Ex.: Petrobras ON vs Petrobras PN;
Controlada vs. Controladora : Algumas empresas listadas na bolsa sao controladoras de outras empresas também listadas na mesma bolsa, e, também detem um número razoavel de acoes destas, sendo assim, seus resultados sao muito similares, na maioria das vezes a controlada representa quase que a totalidade dos ativos da controladora, facilitando ainda mais a operacao de arbitragem e reduzindo os riscos. Ex.: Banco Itau vs. Itau S.A..
Operacionalizando o Long & Short
Como qualquer tipo de operação de arbitragem, faz se necessária a utilizacao de margens de garantia depositadas na Bolsa para que se possam realizar tais operacoes. Tais garantias podem ser na forma de:
Títulos Públicos;
CDB;
Acoes;
Dinheiro;
Carta-Fianca.
Estas garantias sao necessárias devido a posição Vendida que se toma em um dos papéis em questao, pois, tal venda ocorre a descoberto, ou seja, o vendedor nao possui tais papéis, ele os aluga no Banco de Títulos da Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia a uma taxa mínima anual. Cada ativo tem o seu devido intervalo de margem requerido pela Bolsa, sendo assim apenas consultando o site da Bovespa para se certificar disto.
As operacoes de compra e venda dos dois ativos sao efetuadas simultaneamente, e com o "casamento" do financeiro, sendo assim quase nao ha desencaixe em tal operação.
Ex.: Arbitragem entre VALE3 e VALE5 Compra de R$ 100.000,00 em VALE3 Venda de R$ 100.000,00 em VALE5
O credito e o debito ocorrem no mesmo dia, sendo assim, apenas a margem de garantia deve ser depositada referente ao valor da venda de VALE3 (5) correção.
